SK하이닉스 중복상장 논란과 솔리다임 사태

안녕하세요, 지니입니다 🙌 주말 잘 보내셨나요? 요즘 국장 분위기가 그야말로 롤러코스터인데, 시장을 크게 뒤흔든 초대형 이슈가 터졌습니다. 바로 반도체 대장주 중 하나인 SK하이닉스를 둘러싼 이야기인데요, ‘이게 머선 일이고?’ 싶을 정도로 주가가 출렁여서 다들 가슴을 쓸어내리셨을 것 같아요.

“자회사가 미국 나스닥에 상장하면 좋은 호재 아닌가요?” 혹은 “왜 상장 소식에 모회사 주가가 이렇게 떨어지는 거죠?”라는 의문, 한 번쯤 품어보셨나요?

1. 국감장에서 터져 나온 ‘중복상장’ 공식 판단

사건의 발단은 2026년 10월 19일 열린 국회 정무위원회 국정감사였습니다. 금융감독원장이 SK하이닉스의 미국 손자회사인 솔리다임의 나스닥 상장 추진을 두고 직격탄을 날렸거든요. 여야 의원들의 질의에 대해 금융위원회와 금감원 모두 ‘이번 건은 중복상장 규제에 저촉된다는 판단을 하고 있다’고 공식적인 입장을 밝혔습니다. 감독당국 수장이 공개 석상에서 규제 위반 가능성을 못 박은 셈이라 시장의 충격이 상당했습니다.

여기에 정치권의 비판도 거셌습니다. SK하이닉스가 미국 증권거래위원회(SEC)에는 자회사 상장에 따른 모회사 주가의 부정적 영향을 설명하면서, 정작 국내 주주들에게는 제대로 된 설명이 전혀 없었다는 지적이 나왔거든요. 한국 증시의 고질병으로 꼽히던 알짜 자회사 쪼개기 상장이 이제는 해외 시장으로 무대를 옮겨 확장되는 것 아니냐는 쓴소리가 이어졌습니다. 심지어 이번 상장을 막지 못하면 국내 증시의 종말일이 될 것이라는 격한 발언까지 등장했습니다.

2. 7조 적자 견뎠더니 나스닥행? 숫자로 보는 충격

금융당국의 공식 입장이 전해진 바로 다음 날인 10월 20일, 시장은 즉각적으로 반응했습니다. SK하이닉스는 장중 한때 7%까지 수직 낙하하며 흔들렸고, 결국 전 거래일 대비 5만 4,000원(4.23%) 떨어진 122만 3,000원에 장을 마쳤습니다. 그룹주 전반도 도미노처럼 무너졌는데요, 최대주주인 SK스퀘어가 5.00% 하락한 74만 1,000원을 기록했고, 지주사인 SK주식회사 역시 6.78%나 밀려났습니다. 이날 코스피 지수는 215.27포인트(3.73%) 폭락한 5,552.74로 마감했고 장중에는 5,493.24까지 밀려 5,500선이 일시적으로 붕괴되기도 했습니다.

투자자들이 특히 분통을 터뜨리는 대목은 솔리다임의 실적 흐름입니다. 솔리다임은 2022년부터 2023년까지 무려 7조 원이 넘는 순손실을 내며 모회사의 발목을 잡았던 아픈 손가락이었습니다. 그런데 AI 반도체 호황 덕분에 2026년 상반기에만 순이익 5조 8,396억 원을 기록하며 화려하게 흑자 전환에 성공했거든요. 골드만삭스와 모건스탠리를 주관사로 삼아 기업가치 최대 1,500억 달러(약 200조~204조 원), 공모 규모 최대 150억 달러 수준의 나스닥 상장을 추진하자, “고생해서 살려놓으니 과실은 미국 주주들과 나누겠다는 거냐”는 모회사 주주들의 불만이 폭발한 것입니다.

3. 5단 지배구조와 8월부터 강화된 규제의 벽

한국기업거버넌스포럼도 이번 사태에 대해 강도 높은 성명을 냈습니다. ‘SK㈜→SK스퀘어→SK하이닉스→AI컴퍼니→솔리다임’으로 이어지는 기형적인 구조를 두고 “전 세계적으로 유례를 찾기 힘든 5단 중복상장 시도”라며 이사회 차원의 상장 중단을 촉구했습니다. 중간 지주사를 거치고 또 거치는 구조에서 최종 알짜 회사가 따로 상장하면, 국내 상장사인 SK하이닉스와 SK스퀘어 소액주주들의 지분 가치는 구조적으로 희석될 수밖에 없다는 분석입니다.

특히 타이밍도 기업 측에 불리하게 돌아가고 있습니다. 2026년 8월 3일부터 시행된 금융위원회의 중복상장 규제는 해외 자회사가 해외 증시에 입성하는 경우에도 모회사 이사회에 주주 영향 평가와 주주보호 방안 마련, 이사회 결의 및 단계별 공시 등 ‘주주보호 5대 의무’를 반드시 이행하도록 못 박아두었기 때문입니다. 현재 금감원은 솔리다임의 국내 증권신고서 심사 대상 여부를 두고 금융위의 유권해석을 기다리고 있는 상태라, 당국의 최종 결론에 따라 상장 절차에 급제동이 걸릴 가능성도 열려 있습니다.

💡 지니의 생각 우리가 흔히 말하는 ‘코리아 디스카운트’의 핵심 원인 중 하나가 바로 이 쪼개기 중복상장이었잖아요. 그동안은 국내 증시 안에서 주로 벌어졌던 일이 이제는 미국 나스닥이라는 글로벌 무대로 무대를 옮겨 반복되는 형국이라 씁쓸한 마음이 듭니다. 기업 입장에서는 대규모 AI 투자 재원을 글로벌 시장에서 조달하겠다는 명분이 있겠지만, 지난 수년간 7조 원 넘는 적자를 함께 감내해 온 모회사 주주들을 설득할 뚜렷한 주주환원책이 없다면 당국의 규제뿐만 아니라 시장의 신뢰마저 잃기 십상이라는 생각이 듭니다.

정리하며

오늘은 SK하이닉스와 손자회사 솔리다임의 나스닥 상장 이슈, 그리고 금융당국의 중복상장 규제 저촉 판단이 시장에 미친 파장을 짚어봤습니다. 앞으로 금융위원회가 어떤 유권해석을 내놓을지, 그리고 SK하이닉스 이사회가 주주보호 대책으로 어떤 카드를 꺼내들지 주목해 볼 필요가 있겠습니다. 다음번에는 강화된 ‘주주보호 5대 의무’가 실제 기업들의 분할·상장 절차를 어떻게 바꾸어놓고 있는지 구체적인 사례로 함께 살펴보도록 할게요.

오늘도 읽어주셔서 감사합니다 😊.

이 글은 정보 제공을 목적으로 하며, 투자·청약·법률 판단의 근거로 사용하지 마세요.

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